自从邪教魔女练霓裳（林青霞饰）与武当首徒卓一航（张国荣饰）分道扬镳之后，从此销声匿迹。但数年之后魔女却已走火入魔，建立魔宫，并练得天下无敌奇功，四处杀戮正派人士。卓却独自呆守于雪峰顶，待奇花盛开之日再觅爱人芳踪，让昔日爱人重生黑发。 适逢武当后人封俊杰（陈锦鸿饰）迎娶点苍派玉女虞琴（万绮雯饰）之夜，魔女再现，杀宾客掳新娘，杰为救虞琴不幸身负重伤。武当派除杰与小师弟绿痕之外，亦无人幸免。 杰与绿痕遂联合各派小侠，准备向魔女的魔宫进攻，营救爱妻，誓杀魔女。

郑明宝（郑丹瑞 饰）是香港某电台播报猪肉价格的DJ，他的朋友陈七本想托他走私药品，没想到郑明宝把事情搞砸，害得他锒铛入狱。郑明宝无意中得到了一把雨伞，并由此结识了冥间女鬼方茵（陶君薇 饰），为此，郑明宝专门做了一档晚间鬼故事的节目，由方茵现身说法，收听率居高不下，连当红DJ蕾莎（顾美华 饰）也对他另眼相看，暗送秋波。 节目中，方茵讲述了自己的一段被负心汉欺骗、惨遭情敌迫害致死的过程。原来，她本是从南洋来香港接管广昌隆饭店的女继承人，偶然见邂逅了警察马光燊（吴大维 饰），并堕入爱河。但是，马光燊其实是个花花公子，几次三番伤害了方茵纯洁的感情。特别是当他的情妇（青山知可子 饰）登堂入室后，更是把伤心欲绝的方茵逼上了绝路……

自从武当派大弟子卓一航与邪教魔女练霓裳相恋后，受尽各派人士非议，练霓裳血洗武当与卓一航决裂后从此销声匿迹。如今魔女已走火入魔，并练得天下无敌奇功，四处杀戮正派人士。适逢武当后人封俊杰迎娶点苍派玉女虞琴之夜，魔女再现，杀宾客掳新娘，封俊杰为救虞琴被魔女打至重伤。虞琴被掳至圆圆仙观——一所由吴三桂爱妾陈圆圆与魔女共同建立的仙观。峨嵋派姥姥欲在召开武林大会之际对抗魔女，率领各派攻入仙观，可惜计划失败，为此，姥姥告诉封俊杰前往千雪峰找卓一航帮忙。卓一航下山找魔女欲与其破镜重圆，怎料练霓裳绝情地将其一臂斩断。卓一航认为一切是由他而起，故决定亲手解决，在爱恨交织下与练霓裳互相纠缠残杀。